年入6亿，奇华顿、芬美意背后供应商冲刺IPO

外销收入占比超过8成。

作者｜董柴玲

编辑｜赵小米

近日，格林生物科技股份有限公司（下称格林生物）递交招股书，拟冲刺创业板IPO上市。

成立于1999年的格林生物，从事生物源香料和全合成香料的研发、生产与销售。旗下产品涵盖了松节油、柏木油和全合成香料三个系列，主要作为配制日化香精的原料。

格林生物是众多国际巨头的原料供应商，其客户涵盖奇华顿、芬美意、国际香精香料（IFF）、德之馨、宝洁等行业头部公司。

营收方面，格林生物在2020年、2021年和2022年持续增长，分别为5.4亿元、5.9亿元和6.3亿元。同期净利润分别为6442.96万元、4074.14万元和6813.69万元。

从收入组成来看，外销市场是格林生物最大的营收来源。2020-2022年，来自欧洲、北美洲等外销市场的收入，在公司主营业务占比均超8成。

数据显示，全球香精香料的市场规模从2018年的276亿美元，增长至2022年292亿美元。在市场需求增长的推动下，本土香料企业进入了快速发展期。包括科思股份、华业香料、亚香股份等多家企业，先后登陆资本市场，未来这一领域还将迎来新的增长机会。

营收突破6亿，外销占比超8成

在招股书报告期内，格林生物营收保持稳步增长，目前已突破6亿元。2022年，格林生物的营收同比增长6.2%至6.3亿元。

外销收入，在格林生物的营收结构中占比极大。招股书显示，在2020年至2022年，外销收入在格林生物总营收中分别占83.73%、84.38%和85.95%。

从外销占比来看，与新化股份、华业香料、科思股份等多家同行业公司相比，格林生物的表现远高于同行。招股书显示，新化股份等企业在2020-2022年外销占比平均值分别为54.72%、50.84%和49.53%，均低于格林生物。

格林生物称，外销占比高于同行业平均值，是由于主要客户为奇华顿、芬美意等国际大型客户。在2022年的前五大客户名单中，奇华顿、芬美意、新加坡化工等产品贸易商MASBY、印度香料香精贸易商AAC和德之馨，依次为公司的前五大客户，在2022年贡献销售收入达到2.8亿元，占到公司总营收的4成以上。

对此，格林生物也表示，公司发展面临客户集中度较高的风险，如果未来重要客户对公司产品的采购出现不利变化，将对公司未来销售收入及业绩带来不利影响。

产品方面，格林生物拥有松节油、柏木油和全合成香料三个产品系列，涵盖了檀香、甲基柏木酮、突厥酮系列等近40个细分品种。其中松节油系列、柏木油系列为天然等同香料，全合成系列则是利用基础化工原料合成的一系列香料。

松节油系列的主要产品为檀香系列，由格林生物自主研发的核心生产工艺制成，涵盖了檀香208、檀香210、多檀醇等多种产品。2022年，松节油系列为公司贡献收入达1.64亿元，较上一年下降3.99%，在总营收占比为25.98%。

其次是柏木油系列，格林生物开发了甲基柏木酮、甲基柏木醚等柏木油系列产品。该系列产品在2022年同比增长5.8%至1.71亿元，在总营收占比为27.09%。

全合成系列是格林生物目前重点发展的产品线。格林生物在招股书表示，全合成系列的主要产品为突厥酮。突厥酮香料属高端香料产品，生产工艺较为复杂，而公司是国内少数掌握突厥酮生产技术并实现产业化生产的香料企业，利用突厥酮天然等同合成技术系列，打造了合成突厥酮产品。

全合成系列已成为格林生物的第一大收入来源，也是公司增长最快的品类。2022年，全合成系列产品贡献收入达2.68亿元，较上年增长13.56%，在总营收占比为42.41%。

盈利能力仍为短板

虽然扎根行业多年，并与众多国际巨头建立合作，但在净利率、毛利率等关键盈利指标上，格林生物仍存在许多上升空间，需要努力追赶行业平均水平。

净利润方面，2020年，格林生物的净利润为6442.96万元，2021年大幅下滑至4074.14万元，2022年提升至6813.69万元。对于2021年的业绩下滑，公司称主要受国际国内市场环境等因素影响，主要产品松节油、柏木油的原材料采购价格呈现上涨，从而拉低了毛利率水平。

从毛利率来看，格林生物在近三年呈现整体下滑的趋势。2020年，格林生物的主营业务毛利率为26.60%，2021年下滑至20.37%。虽然2022年毛利率提升至24.41%，但仍低于2020年水平。公司称主要是由于原材料采购价格受天气、季节及供求等多种因素影响，存在波动幅度相对较大的情况。

事实上，抛开上游价格波动的不利影响，格林生物受制于低毛利的产品结构，向高端化发展或许是推动业绩增长的关键。

格林生物过去以松节油和柏木油的销售为主，松节油和柏木油系列产品系属于传统香料产品，市场较为饱和，毛利率也较低，分别为22.04%和16.14%。而技术含量高、附加值较高的全合成系列产品，具备较强的市场竞争力，毛利率达到28.09%，高于前两类。但目前全合成香料产品在格林生物的营收中仅占4成左右，仍需进一步投入发展。

由于产品结构整体低毛利，格林生物的毛利率水平，已经明显落后于同行业公司。2020-2022年，亚香股份、爱普股份等多家公司的毛利率分别为32.25%、26.87%和30.28%，而格林生物连续三年低于同行业平均值。