上市9个季度首次盈利，逸仙电商二次创业做了什么

逸仙电商不只是擅长讲彩妆故事，在更加平衡和可持续的商业模式下，其正用科技讲述护肤的新故事。

行业旗手总是会受到更多的关注，这一点在逸仙电商身上体现得尤为明显。

对于这个中国最年轻的美妆上市公司，外界的一个近乎条件反射的判断思路是：增长都是靠烧钱营销换来的，发展不可持续。

“重营销”、“轻研发”、“努力扭亏”......围绕在逸仙电商身上的质疑声不断，但创始人黄锦峰从不回避这些质疑。去年，他用“二次创业”来概括公司未来五年的规划，在不确定性持续加强的市场环境下，通过优化业务架构，控制运营费用、提高ROI等多方面举措，稳步推进“降脂增肌”。

从转型首年的成绩单来看，逸仙电商转型成效已凸显：2022年第四季度，逸仙电商实现净收入10.1亿元，Non-GAAP（非美国通用会计准则）净利润为3468万元，首次扭亏为盈。2022年全年经营活动产生的净现金为1.36亿元，连续三个季度现金流为正。而作为战略转型重点的护肤业务，连续三个季度增速超30%，全年实现营收12.4亿元，同比增长45.2%。

从追求规模增长到追求高质量发展，逸仙电商正在打造更加平衡和可持续的商业模式。

上市9个季度首次盈利，逸仙电商二次创业做了什么

扭亏为盈，造血能力不断提升

过去一年，所有的化妆品企业日子都不太好过。从外部环境来看，国内化妆品市场从过去的高速增长转为发展放缓甚至下跌。国家统计局数据显示，2022年全年，国内化妆品类零售总额为3936亿元，同比下降4.5%，跌破4000亿元。

在疫情频发、复杂严峻的市场环境下，包括欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂、爱茉莉太平洋等在内的国际美妆巨头在中国市场整体表现不佳。例如，资生堂中国市场全年净销售额下滑6%。LG生活健康、爱茉莉太平洋集团等在中国市场更加受挫，其中爱茉莉太平洋2022年净利润近乎腰斩，中国市场成为负累，营收下滑30%。即便是业绩高增的欧莱雅，其北亚区（包括中国、日本、韩国等市场）也成为增速最慢的区域。

对于逸仙电商这样的新锐美妆公司来说，面临的挑战则更为严峻。在“存量博弈”的市场环境下，逸仙电商迈过盈利挑战，首次实现Non-GAAP层面的扭亏为盈，体现出较强的韧性。

2022年全年，逸仙电商实现净收入37.1亿元，同比下降36.5%。从全年业绩来看，得益于护肤业务的持续发展，逸仙电商净亏损持续收窄。

且受益于营收结构优化及效率提升，2022年第四季度，逸仙电商毛利率提升至71.1%，相比上年同期的65.0%增长6.1%；全年毛利率为68.0%，同比增长1.2%。

逸仙电商还在努力撕下“烧钱换流量”的标签，2021年的市场费用为40亿元，到2022年这一数额大幅降至23亿元，2022年四季度市场费用5.35亿元，是过去10个季度最低，市场费用占比从72％降至53％。

总体来看，逸仙电商降本增效的效果是非常显著的，2022年第四季度公司经营活动产生的净现金为1.1亿元，2022年全年经营活动产生的净现金为人民币1.362亿元，连续三个季度现金流为正，抗风险能力持续提升。

护肤业务实现三连增

营收结构持续优化

国内美妆市场已经进入拼研发、拼品牌的关键阶段。尤其是随着后疫情时代的到来，消费者更加注重健康的生活方式，对维持肌肤健康、解决肌肤问题的产品需求迅猛上升，功效护肤赛道爆发。

在新市场机遇下，逸仙电商挺进功能性护肤市场，以此提升集团的盈利能力和抗风险能力。早在2020年6月，逸仙电商便宣布了战略护肤品牌完子心选，开拓大众护肤市场。2020年10月，赴美上市前一个月，逸仙电商收购了高端科技护肤品牌 Galenic法国科兰黎，随后又相继收购医师专研护肤品牌DR.WU达尔肤与英国SPA级奢养护肤品牌EVELOM，聚焦功效护肤赛道。

以护肤为抓手，逸仙电商打造了更可持续的发展模型。第四季度，护肤业务实现营收4.7亿元，同比增长42.4%，占总营收比例上升至46.9%，已连续三个季度同比增速超30%。2022全年护肤业务实现营收12.4亿元，同比增长44.8%，占总营收比例上升至33.5%。

去年双十一期间，Galenic法国科兰黎荣登天猫开门红快消新品牌TOP1；EVE LOM 双十一销售额破亿，其中王牌单品经典洁颜霜蝉联天猫高端卸妆膏TOP1，并荣登高端卸妆类目TOP1；达尔肤在去年双十一期间不仅实现销售额破亿，各单品也接连创造佳绩: 经典爆品杏仁酸精华液8%荣登天猫祛痘精华双11热卖榜NO.1、抖音渠道国货精华爆款榜NO.1。

至此，逸仙电商的上述三大护肤品牌，已基本完成在中国市场0-1的孵化，均成功打造了在细分领域领先的大单品。据逸仙电商披露，该三大品牌Q4合计收入同比增长73%，2022年度净收入同比增长99%。

除了护肤业务“高质量发展”，逸仙电商的彩妆业务也在“持续增效”，双轮驱动的转型战略开始起效。

具体来看，逸仙电商在彩妆业务方面更加注重“稳扎稳打”：聚焦品牌价值和经营效率双向提升；通过调整品类结构、严格折扣政策、优化投放效率等措施，改善盈利能力；通过研发创新持续提升产品力和品牌力。

以完美日记为例，其底妆品类拓展成果显著，旗下蓝色散粉斩获COSMO美容大奖中“年度散粉”产品称号。此外，Pink Bear皮可熊Q4在抖音渠道唇釉销量排名TOP5，小奥汀卧蚕笔热卖71万件+ ，斩获抖音&京东平台卧蚕笔排名TOP1。

国货美妆进入技术比拼的下半场

一个明显的现象是，化妆品企业的角逐从营销阵地转移至科研阵地，尤其是在护肤领域，相较于需要时尚力驱动的彩妆，护肤更侧重于底层的研发支持。在当前的功能性护肤领域，呈现出集中度较高，强者恒强的特点，纵观华熙生物、贝泰妮、珀莱雅等头部企业，“科技”是内卷的重头戏。

对于逸仙电商而言，其正以“有盈利的增长”为首要目标，持续加码研发投入，布局跨越周期性的能力建设。财报显示，2022年逸仙全年研发投入累计1.3亿元，研发费用率从2021年的2.4%持续提升到2022年的3.4%，研发经费投入比例持续居全球第一梯队水平。

不仅如此，逸仙电商还新引进拥有丰富的头部国际美妆集团研发经验的首席科学官——承静。

据了解，承静拥有国内外一流院校的教育背景，是业内公认的重量级研发专家。加入逸仙电商之前，承静供职于露华浓，领导其中国区的研发质控。承静还曾在雅诗兰黛任职17年，担任亚太研发部副总裁一职，持续在美妆行业深耕研发超25年。加入逸仙电商后，承静将领导研发团队在护肤领域上持续深耕，为逸仙的品牌建设注入全新动能。

△逸仙电商首席科学官承静

在去年的进博会上，逸仙电商与中山大学深化战略合作，共同破解美妆科研难题，发布了“中国人皮肤衰老研究平台”的最新成果。未来双方将持续在精准护肤领域开展深度合作，为中国人肌肤精准研究献力。

值得一提的是，在投入研发之外，逸仙电商还将“绿色发展”提上日程。2022年5月，逸仙电商发布第一份ESG（环境、社会和企业治理）报告，是中国美妆新消费行业中率先发布ESG报告的企业。2022年12月，全球知名指数公司MSCI上调逸仙电商ESG评级至A级，达到国际认证的可持续领先水平。

一个直观感受是，高速增长的护肤业务正为逸仙电商带来更多可能，在向“科技美妆集团”进化的目标下，逸仙电商进入韧性成长的全新发展阶段。

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