朗姿股份方面称，本次向特定对象发行股票募集资金扣除相关发行费用后，将用于新建医疗美容医院、医美研究院、补充流动资金，所投资方向将围绕公司主业并顺应行业发展趋势做大做强，符合公司发展战略。

资料显示，截至3月31日，朗姿股份拥有30家医疗美容机构，其中综合性医院6家、门诊部或诊所24家，主要分布在成都、西安、昆明、重庆、深圳、长沙、宝鸡和咸阳等地区，旗下已有医美品牌“米兰柏羽”“晶肤医美”“高一生”以及“韩辰”。

为进一步落实医疗美容业务全国化布局战略，朗姿股份本次募集资金新建医疗美容机构项目，拟在成都、重庆、郑州、青岛、昆明五地建设医疗美容医院，深化医疗美容业务板块的区域布局。

该预案也引发了深交所关注。6月28日，就朗姿股份有限公司（以下简称“朗姿股份”）发布的《2023 年向特定对象发行A股股票预案》一事，深交所向朗姿股份发出关注函，要求说明募投项目、募投项目实施主体等情况。

在关注函中，深交所要求朗姿股份核实说明募投项目、募投项目实施主体、米兰柏羽旗下各医疗美容医院等主体及其从业人员是否具备医疗美容服务及产品生产销售的相关资质；业务开展是否合法合规，是否符合相关行业监管规定和要求，是否存在医疗事故或纠纷及相关诉讼仲裁情况；是否存在虚假宣传，是否存在医美贷等消费分期金融产品等情况，最近五年是否受到行业相关主管部门的行政处罚。

朗姿股份此前于2016年正式进军医疗美容服务业务领域。截至2022年末，公司已拥有30家医疗美容机构，其中综合性医院6家、门诊部或诊所24家，主要分布在成都、西安、昆明、重庆、深圳、长沙、宝鸡和咸阳等地区，旗下有“米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”和“昆明韩辰”四个医美品牌。

其中，米兰柏羽创立于2005年，定位国内高端综合性医美品牌。2018年米兰柏羽成为成都医美“十强”医院，同年获评中国5A级医美机构认证。截止2022年末，米兰柏羽旗下共拥有4家综合性医美整形医院，其中成都和西安各拥有2家和1家，深圳拥有1家。就毛利率来看，其毛利率较为稳定，近两年均在51%左右。

数据来源：公司公告

对于国内医美行业的前景，朗姿股份相当乐观。公司表示，我国医疗美容行业虽起步较晚，但市场规模庞大，且正处于快速发展阶段，渗透率也有较大提升空间。

在公司不断进行外延并购和行业快速增长的助推下，2020年至2023年1-3月，公司医美板块分别实现营业收入8.12亿元、12.87亿元、14.06亿元和4.55亿元，呈快速增长态势，占比也不断提升。今年一季度公司医美板块实现营收4.59亿元，占比达40.30%，已赶超女装业务成为第一大收入来源。

但值得注意的是，朗姿股份所在的医美产业链中游盈利能力普遍不强。2019年至2022年，朗姿医美业务毛利率分别为57.74%、54.34%、51.83%、49.54%；净利润分别为14.38%、9.85%、1.45%、0.15%，呈直线下滑趋势。

数据来源：公司公告

2022年，朗姿运营时间在三年以下的次新机构与新设机构均持续亏损，销售净利率分别为-8.59%和-377.69%。而老机构的销售净利率也下滑至4.99%。从不同机构类型的净利率来看，新设机构与次新机构通常更难盈利，由此市场也担忧若公司新建5家医美机构，在未来1至3年内朗姿医美业务的净利率或将继续被拖累。

截至2022年末，朗姿股份的短期借款为8.49亿元，比上年末的6.59亿元增长了28.83%，分别占流动负债和负债总额的37.11%和24.32%。短期借款增长的同时，公司相应的利息费用也相应提升，去年财务费用为9055.57万元，和上一年度的6400.83万元相比，增幅达44.61%。

另外，2022年末朗资股份的流动比率、速动比率分别为0.89和0.36，也显示公司短期偿债能力较弱，或存一定流动性压力。

此前，今年6月9日朗姿股份发布公告称，其全资子公司北京朗姿医管拟以现金方式收购武汉五洲90%的股权和武汉韩辰70%的股权。因高溢价收购“负资产”以及朗姿股份实控人通过博辰八号赚取差价等，此收购事宜很快引起深交所的注意并被下发关注函，其中公司资金来源以及流动性风险等问题也备受关注。

关注函指出，朗姿股份上述收购交易对价合计为3.24亿元，资金来源为自有资金或自筹资金。而截至2023年3月30日，公司账面货币资金余额为4.82亿元，而短期借款为9.72亿元、流动负债合计为24.52亿元。

为此，深交所还要求公司结合非受限货币资金情况、资产及负债情况、融资渠道及能力、未来资金支出安排及偿债计划等，说明上述交易的资金筹措及付款安排，是否存在杠杆资金，是否可能对公司日常经营造成资金压力，是否可能造成流动性风险等。

朗姿股份在回复函中则表示“不缺钱”，原因是公司有多个融资渠道。

其一，截止2023年5月31日，公司银行授信额度17.15亿元，其中已用额度10.47亿元，剩余6.68亿元额度尚未使用。

其二，2021年6月8日和6月16日，公司控股股东申东日先生之父申炳云先生和申东日先生分别向公司发来《承诺函》和《补充承诺函》，同意并承诺将通过合规的途径和合适的方式，以不低于5亿元的金额，助力公司医美业务的战略实施。

其三，公司正在积极推进中期票据申请发行工作，拟发行金额4亿元，用于偿还存量负债以及补充流动资金，能够进一步补充公司资金余额。此外，公司还表示，随着2023年度经济复苏，2023年一季度公司经营现金流净额为2.22亿，因此公司日常经营活动产生的现金流能在满足正常生产经营活动支出的基础上仍有较大的资金盈余。

这样算下来，朗姿通过银行借款、发行中期票据以及股东资助，至少可融资15亿。然而，即便有这么多融资渠道，朗姿股份还是选择了通过定增从二级市场进行募资，其中4.20亿元用于补充流动资金。

数据来源：公司公告

回溯起来，从“女人衣”到“女人脸”，朗姿股份可谓是一家不折不扣“专赚女人钱”的公司。但其老本行女装业务已经过了躺赚期，医美板块也尚不成熟，接下来重心或是如何在减小合规风险、持续获客中寻找一个平衡。否则，一个稍不留神，“多元化”难以达成。

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