写在前面：

3月24日，北京证券交易所上市委员会发布2023年第14次审议会议结果公告：山西锦波生物医药股份有限公司（下称锦波生物）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。这意味着，锦波生物成功“过会”。

北交所官网显示，公司申报材料于2022年6月6日获受理，2022年11月24日完成二轮问询回复，3月24日过会。

上市保荐书显示，锦波生物是国内已实现重组胶原蛋白特别是重组人源化胶原蛋白产业化的企业，要产品为重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品。

招股书披露，公司拟IPO募资约4.7亿元，发行股数不超过500万股，募集资金扣除发行费用后，拟投资于重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品研发项目、品牌建设及市场推广项目，以及补充流动资金。

锦波生物IPO成功过会，“北交所重组胶原蛋白第一股”来了

北交所“重组胶原蛋白第一股”

招股书显示，公司深耕重组胶原蛋白多年，主要产品包括重组胶原蛋白、抗HPV生物蛋白等产品。

根据公司主营业务收入构成表显示，2019年至2021年1-6月，公司重组胶原蛋白产品的收入分别为6255.88万元、1.01亿元、1.63亿元和1.26亿元，占主营业务收入的比例分别为44.21%、62.96%、69.81%和81.67%。同期，抗HPV生物蛋白产品的收入分别为6229.09万元、4672.41万元、5572.69万元和2300.19万元，占主营业务收入的比例分别为44.02%、29.06%、23.88%和14.92%。

锦波生物成功研发的重组III型人源化胶原蛋白，是目前唯一的注射级别的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白生物医用材料；同时，锦波生物以该材料作为唯一成分，开发了三类医疗器械产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”，并于2021年6月获国家药品监督管理局批准上市，用于面部皱纹纠正。

持续增长的经营业绩和稀缺的技术优势，支撑着锦波生物在资本市场的布局。

早在2015年7月，锦波生物成功挂牌新三板；2020年6月，向科创板发出上市申请，不过之后又以“公司战略调整”为由主动撤回了IPO申请；2021年12月，锦波生物开始转战北交所，自此再次启动IPO之路，并于2022年6月初收到了北交所的第二轮审核问询函。

胶原蛋白：下一个医美大单品

近年来，随着胶原蛋白医美产品的陆续开发上市，业内认为胶原蛋白有望成为继透明质酸和肉毒素之后的下一个医美大单品。

胶原蛋白可以分为：Ⅰ型胶原、Ⅱ型胶原、Ⅲ型胶原、Ⅳ型胶原、ⅩⅦ型胶原等。而皮肤和粘膜中主要是Ⅰ型和Ⅲ型胶原蛋白。其中Ⅰ型胶原蛋白决定皮肤粘膜的硬度；Ⅲ型胶原蛋白决定皮肤和粘膜的弹性与细腻度。2021年国家药品监督管理局发布了《重组胶原蛋白生物材料命名指导原则》，将重组胶原蛋白分为三类：重组人胶原蛋白、重组人源化胶原蛋白、重组类胶原蛋白。

重组人源III型胶原蛋白实现了产物高度人源化、结构稳定、纯度高、亲水性强，正处于中试的工艺放大阶段，有望在产量和质量上进一步提升。

尽管目前国内动物源性胶原蛋白市场占比仍然较高，重组胶原蛋白的渗透率仅为37.7%，但是由于合成生物技术的进步以及重组胶原蛋白特有的优势，重组胶原蛋白的渗透率有望快速提高，根据弗若斯特沙利文的预计，到2027年，重组胶原蛋白的渗透率将提高至62.3%。

我国功效性护肤品市场快速增长，重组胶原蛋白产品领先。预计2022年-2027年将以38.8%的CAGR增至2118亿元。相对整个功效性护肤品市场和基于透明质酸的功效性护肤品市场，基于胶原蛋白的功效性护肤品增长率更快。此外，重组胶原蛋白相对动物源性胶原蛋白表现出更大的潜力，2021年基于重组胶原蛋白的功效性护肤品的渗透率为14.9%，预计2027年将增至30.5%。

技术催生千亿市场，规范发展是必然

根据弗若斯特沙利文的预测，中国重组胶原蛋白市场规模将于2024年超过动物源性胶原蛋白。到2027年，中国胶原蛋白市场规模将会突破1500亿元，其中重组胶原蛋白市场规模超过1000亿元。

伴随着重组胶原蛋白市场规模的“狂飙”，越来越多的企业布局这一领域，重点企业主要有西安巨子生物、山西锦波生物、江山聚源、江苏创健医疗等。

去年11月4日，11月4日，巨子生物在港交所主板上市，成为“中国重组胶原蛋白第一股”；根据各公司公告得知，华熙生物通过收购益而康51%的股份，同时布局重组胶原和天然胶原赛道，在原料生产和产品化方面兼具潜力；药企出身的江苏吴中也加速入局，其自研的修复敷料即将推出，利用III型重组人源化胶原蛋白，可满足敏感肌修复和光电医美术后修复需求，市场前景广阔。此外，据爱美客的年报显示，爱美客也正在开展基因重组蛋白研发的项目。

值得关注的是，近年来医美乱象不断，销售合规性成为了北交所的审查重点，在锦波生物冲刺北交所IPO的过程中，与其相关联的几家企业却成为了主要的质询对象。

随着诸如锦波生物等多家企业在重组胶原蛋白领域的技术突破，重组胶原蛋白距离成为“下一个透明质酸”更近一步，也意味着国内原料的发展阶段向“黄金时代”跨越了一大步。

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